Neue Wege erkunden

Robustes globales Wachstum, beherrschbare Inflation und der KI-Boom stützen die Wirtschaft. Doch veränderte Marktdynamiken erfordern es, bei der Kapitalanlage auch neue Wege zu erkunden. Worauf sich Anleger im kommenden Jahr einrichten sollten und wie sie ihre Portfolios widerstandsfähig gestalten, untersucht der Jahresausblick 2026 der Allianz Global Investors.¹

Gute Vorzeichen für 2026?

Die globalen Aktienmärkte haben sich 2025 – angesichts der politischen und wirtschaftlichen Unsicherheiten – bemerkenswert positiv entwickelt und knüpften an die starken Vorjahre an. So stieg in den USA der S&P 500 bis Mitte Dezember um 16 Prozent, der deutsche Leitindex DAX, der als Performanceindex auch Dividendenzahlungen enthält, lag sogar mit gut 21 Prozent im Plus.

Im kommenden Jahr dürften die Kapitalmärkte nach Einschätzung der Experten der Allianz Global Investors (AllianzGI) vor allem von den folgenden makroökonomischen Faktoren beeinflusst werden.

• Die Weltwirtschaft hat Anfang 2026 voraussichtlich noch mit den Nachwirkungen des Handelskonflikts zu kämpfen. Zusätzliche branchenbezogene Maßnahmen könnten weiterhin zu Störungen in den Lieferketten führen. Trotz dieser Hemmnisse dürfte sich der Anstieg der globalen Wirtschaftsleistung (in Kaufkraftparitäten) nur moderat auf rund 2,7 Prozent verlangsamen. Die geopolitischen Risiken bleiben hoch, insbesondere mit Blick auf Russland und Ostasien.

• Die US-Wirtschaft erwarten die Ökonomen weiterhin robust, auch wenn sich das Wachstum auf etwa 1,5 bis 2 Prozent verlangsamen dürfte. Die Inflation dürfte mit durchschnittlich über 3 Prozent hartnäckig hoch bleiben, wobei speziell die Einfuhrzölle Aufwärtsrisiken bergen. Die US-Notenbank (Fed) steht unter Beobachtung durch die Regierung und werde voraussichtlich 2026 weitere Zinssenkungen vornehmen.

• „Langweilig ist attraktiv“ schreiben die Experten der Allianz Global Investors zu Europa. Der Kontinent stehe vor einer moderaten Konjunkturerholung, wobei die Experten der Allianz Global Investors für 2026 ein BIP-Wachstum von 1,0 bis 1,5 Prozent erwarten. Die Inflation dürfte unter 2 Prozent bleiben, sodass die Europäische Zentralbank (EZB) die Leitzinsen in der ersten Jahreshälfte um 25 Basispunkte auf 1,75 Prozent senken kann.

• In Asien erwartet Allianz Global Investors für das erste Halbjahr 2026 weitere begrenzte Zinssenkungen, unter anderem in China. Das Wachstum in China dürfte sich unter dem Druck der US-Zölle und der nach wie vor verhaltenen Binnennachfrage abschwächen. Japan sollte seinen Weg einer geordneten Reflation fortsetzen, wobei die Regierung versucht, das Wachstum durch Konjunkturprogramme anzukurbeln. Die Gesamtinflation dürfte unterdessen auf 2 Prozent zurückgehen.

Christian Schulz, Chief Economist von Allianz Global Investors, zieht als Fazit: „Ungeachtet der belastenden Nachwirkungen von Handelskonflikten dürfte das globale Wachstum im Jahr 2026 widerstandsfähig bleiben, gestützt durch die KI-Revolution und proaktive politische Maßnahmen. Das kommende Jahr wird jedoch die Widerstandsfähigkeit von Institutionen, die Flexibilität der Politik und die Anpassungsfähigkeit der Weltwirtschaft an eine zunehmend fragmentierte Welt auf die Probe stellen.“

Wie Anleger 2026 ihr Portfolio widerstandsfähig gestalten können

2026 dürfte das globale Anlageumfeld weiterhin von einem komplexen Zusammenspiel aus geopolitischen Spannungen, wirtschaftlichen Umbrüchen und technologischen Umwälzungen geprägt sein. Ein Umfeld, das, wie der Jahresbericht formuliert, vom Anleger „Wachsamkeit erfordert, aber auch Ehrgeiz weckt.“

Wie kann laut der Experten der Allianz Global Investors eine geeignete Portfolio-Diversifikation aussehen?

• Das globale Wachstum erscheine widerstandsfähig, wobei der Boom im Bereich Künstliche Intelligenz (KI) dazu beitrage, Belastungen durch den Zollkonflikt auszugleichen. Dennoch seien US-Technologieaktien hoch bewertet und wiesen eine extreme Konzentration in den Indizes auf – eine sorgfältige Auswahl werde dort von entscheidender Bedeutung für den Erfolg sein.

• Eine Ausweitung der Technologieausgaben außerhalb der USA könnte das Wirtschaftswachstum stützen und eine globale KI-Revolution einläuten. Europäische Aktien halten die Experten derzeit daher für attraktiver bewertet als viele ihrer US-Pendants.

• Obwohl sich die Teuerungsdynamik von Region zu Region unterscheidet, sei die Inflation in den wichtigsten Regionen allgemein unter Kontrolle. Die meisten Zentralbanken normalisieren derzeit ihre Leitzinsen, wobei Allianz Global Investors noch Spielraum für eine weitere Lockerung der Geldpolitik sieht. Diese Aussichten stützten weiterhin Anlagen mit Zinsaufschlägen und könnten für gut diversifizierte Portfolios von Vorteil sein.

• Das Risiko einer Stagflation und eines weiter abwertenden Dollars könne internationale Anleger dazu veranlassen, ihre hohen Engagements in US-Assets zu überdenken. Es sei zwar noch zu früh, um den Niedergang des Dollars vorherzusagen, dennoch könnten Anleihen aus Europa und Asien sowie Gold verstärkt gefragt sein.

• Einige Probleme bei der Kreditvergabe durch Nichtbanken in den USA haben das Augenmerk auf den Bereich Private Credit gelenkt. Zwar seien die Bonitäts-Spreads historisch gesehen eng, jedoch erkennt Allianz Global Investors keine systemischen Risiken und rechnet mit weiterhin starkem Wachstum in dem Segment, getrieben durch das Zinsniveau und zunehmende Anlegernachfrage.

• Die Finanzierung der Energiewende und der digitalen Infrastruktur schafft aus Sicht der Allianz Global Investors Chancen in allen Anlageklassen. Das gelte insbesondere für Anleger, die imstande sind, langfristig ausgerichtete und illiquide Assets zu halten.

Zusammengefasst: Für 2026 zeichnet sich ein Anlageumfeld ab, in dem erfolgreiche Investments eine Vielzahl von Instrumenten aus verschiedenen Anlageklassen erfordern, sowohl öffentlich als auch privat gehandelte. Gregor MA Hirt, CIO Multi Asset der Allianz Global Investors, beschreibt das wie folgt: „Das bedeutet, die Stärken einer gut diversifizierten Anlagemischung zu nutzen und mehr Wert auf aktives Portfoliomanagement zu legen. Gerade in einem solchen Umfeld kann ein agiler Ansatz ein effektives Mittel sein, um mit Unsicherheit umzugehen. “

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¹ Ausblick 2026: Neue Wege erkunden. Allianz Global Investors, Dezember 2025. https://de.allianzgi.com/de-de/maerkte-und-themen/expertenmeinungen/ausblick-2026.